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        我把P2P平臺的底摸了一遍,然后全部清倉了

        風云再起| 2019-9-14 23:30 閱讀 100940 評論 0

        圖片來源@視覺中國

        最近身邊一些朋友經常來問我,現在p2p還能不能買,鑒于我的工作有很大一部分和這方面相關,所以可以和大家分享一下我自己的思考。?

        做產品的朋友和同行,可以透過這篇文章了解到普惠金融的產品,是如何搭建產品框架的;第一部分會說平臺運作的內容,更多是站在產品規劃的角度去分析。

        投資的朋友,可以透過這篇文章了解到目前我國的普惠金融產品,底層商業模式到底是怎樣的,他們是怎么賺錢的,其中有哪些風險點值得關注。

        既然能一舉兩得,實屬是件好事,再說,分享這件事情,本來就讓我感到十分快樂。

        了解一下P2P公司是怎么運作的

        行業里,有個專門的術語叫做北斗星指標,寓意利用這些指標,像北斗星一樣起到方向指引的作用,通常這些指標數量較少,但是環環相扣,我們利用它們指引業務的發展,同時衡量產品的效果。

        而在P2P行業里,大家一般會用下面這些指標來指導工作,每個P2P產品基本都是圍繞著這些重要指標來做產品迭代,通過這些指標,我們去了解一下P2P公司的內部是怎么運作的:

        待收金額 = 成交額 - 退出金額

        所謂待收金額,是指出借人在P2P平臺上出借成功后,因為項目還沒到期,待收回來的本金和利息。

        當有借用人還款時,待收金額就會減少,相反借用人借款成功后,待收金額就會增加,所以待收金額是一個時常波動的數據,并不會只升不降,又或者只降不升。

        這個是一級指標,也是所有指標中的重中之重,當待收金額趨向穩定時,說明成交和退出都趨向了穩定,也就是在用戶層面,已經能形成有利于公司發展,正向的投資頻率。

        待收指標的壓力,一般會分散在一級部門的每個部門負責人身上,尤其是產品和運用部門。

        當然待收金額并不是越高越好,因為這些資金是有成本的,從用戶出借開始的那一刻,就已經在算利息了,如果你不能最高效率地運用這筆資金,無疑是在為自己制造虧損。

        所以平臺總的待收金額,應該剛好等于平臺借出去的總金額,這是最完美的狀態。

        但待收金額又是由成交額和退出金額的差額所決定的,退出金額可以由投資期限推算而出,相對來說,退出金額都是一個趨向于穩定的數值,尤其在市場平和、沒有恐慌的時候。

        那么這時,成交額就顯得很重要了。

        成交額 = 新用戶成交額 + 老用戶成交額

        所謂成交額,就是在某段時間區間內,出借人在P2P借貸平臺上的出借總額,他們通常會把這種出借稱之為“投資”,所以也常常以投資額著稱。

        金融類產品的成交額都會分為兩部分:新用戶成交額和老用戶成交額,新用戶和老用戶唯一的區分,就是看他有沒有首次出借,而這些一般都會由兩個不同的部門來負責:

        其中推廣、營銷、投放職能類的部門需要對新用戶的成交額負責,除了少部分需求十分明確自己“找上門”的新用戶外,大部分市場上的新用戶都是靠他們拉過來的。

        他們的目標很簡單,就是花錢去找用戶,說得通俗一點就是花錢去買用戶,通過補貼、贈送等各種利益引導用戶注冊下載并投資,這些在共享單車和打車行業早已司空見慣。

        其中活動、用戶、產品運營類的部門則需要對老用戶的成交額負責,說白了,他們就是需要不斷地刺激存量用戶,不斷地提醒用戶多次出借,提升成交額。

        在金融產品行業里面,用戶的LTV(生命周期中價值)是十分值得重視的,畢竟投資和出借一樣,都是頻次低,單次投資資金量大的行當。

        一個正常成熟的P2P平臺,一個有效用戶的LTV是10-15萬之間,也就是說用戶平均會在平臺里面投10-15萬,相比起前期一兩百的推廣人頭費,這部分錢創造的價值足以抵扣所有成本。

        所以時不時地搞一下活動,和用戶做下互動,既起到留存促活的作用,又能為平臺做好風險背書,一舉兩得。

        新/老用戶成交額 = 客單 X 用戶數量 X 出借頻次

        所謂的新老用戶成交額,就是指對應用戶群里面的一個數據組表現,這個數據組由三個維度組成:客單、數量、頻次,這也是金融交易類用戶最基礎的用戶行為畫像。

        至于這客單是如何產生、用戶數量會怎么變化,出借的頻次又是怎么確定的,這部分的操作大多先由用研部門介入分析,然后交由產品部門規劃迭代方向,最后執行落地。

        每次P2P產品的迭代無不圍繞著上面三組重要的指標不斷優化,這個行業的商業模式真的很簡單也很清晰,就是最原始的高賣低買。

        了解完公司的運作后,我們再仔細看看,作為出借人的你,是如何一步一步地把錢借給借款人的,核心的業務流程又是怎樣一環一環相扣的?

        你的錢是如何通過平臺被借出去的?

        某一天,你在銀行辦理業務,臨走時柜臺工作人員建議你下載他們銀行的app,上面有很多理財產品可以選擇,這個時候你好奇去看看,于是來到應用市場搜索app下載。

        這個時候或許就在該銀行app的附近,你會看到很多P2P產品的下載引導,而這些P2P的收益大都在8-20%之間,比銀行理財高出一大截,這個時候,你很有可能就被吸引住,點擊進去了解并下載。

        到這一步為止,都是P2P平臺數字營銷組同事的功勞,他們通過各種CPC/CPT/CPA的方式投放渠道廣告,為的就是吸引你的點擊、下載、注冊甚至是投資。

        諸如此類的還有很多營銷渠道,例如不同行業的異業合作、應用市場投放、電梯電視劇廣告投放等。

        當你順利被安利進來后,你就會被引導注冊、開戶甚至是投資,途中你會遇到很多次風險教育以及平臺實力的宣傳,為的是讓你在投資的時候決策鏈能更短一些。

        假如你有1萬塊想試一下,在完成所有前置操作后,2-3分鐘你就可以把這筆錢投出去了,體驗比任何的交易平臺和銀行App都要好。

        這個時候對于大部分的用戶來說,他們是不明白這其中的原理的,眼里只有那8%-20%的年化收益,心理嘀咕著到期后回收回來的利息有多少。

        這當中大部分的用戶對于風險的認識是模糊的,所以我感覺有必要詳細說一下這些錢到底是怎么被投出去的,這過程是如何形成風險的。

        當你順利把1萬塊投出去的時候,你就成為了尊貴的投資者了,根據你出借的金額多少,平臺會給予你對應的等級和特權。

        為什么說是出借呢?從嚴格意義上來說,這個是個借貸的過程,你有資金,你把你的資金通過平臺借給有資金需要的人,在規定期間內,這些有需要的人就要還本付息。

        你心理嘀咕著的利息,正是借款人還的錢,平臺抽取一定的手續費和管理費后,就返還到了出借人的賬戶里,你可以提現,也可以選擇繼續出借。

        這是出借人的情況,我們俗稱為資金端,因為這里是提供資金的地方。

        但在同時也存在著另外一個人,他需要借款,在另外一套流程里,他提供身份證明,借款用途等信息,經過層層風控審核,最后在平臺里拿到借款,這里我們俗稱為資產端。

        資金端對應的就是我們所說的理財,拿錢換收益,資產端對應的就是借貸,拿利息換錢。

        實質上,我出借的錢會被另外一部分人借走,伴隨著不同的資金用途,為什么說是一部分人?因為這里存在著資產錯配的問題:

        作為投資人,我出借了1萬塊,期限是1年,如果這個時候,剛好有人需要借錢,他借了1萬塊,借款期限是1年,那么這樣子的債權匹配是最完美的,借款人到期后自動還錢給出借人,平臺就是個中轉的作用而已。

        但實際情況是很多人借款人借不了這么多,大部分都是幾千幾百塊的樣子,一是他們的借款用途限制了他的金額,二是他的信用程度也不支持他借那么多。當然,風控也不傻,單筆借貸金額越大,催收難度也會增大,壞賬率也會水漲船高。

        再說,很多借款人的借款用途是為了去還舊債、做生意,一借就是半年后或者一年后才能還款,很少說一兩個月就能及時償還?偟脕碚f,資產端這邊就是單筆借得少,但周期長。

        而資金端這邊剛好反過來,作為投資人,大家至少能拿出一兩萬來出借(畢竟太少收益也太少),后續在活動的刺激下,可能會投入更多,幾十甚至幾百萬的都有。

        但是投資人都是厭惡損失和風險的,為了控制好風險,他們大多喜歡期限短的標的,越短越好,畢竟夜長夢多,現在的市場情況大部分都是想撈完一筆之后全身而退,抽身走人。所以市面上那些30天短期的項目,基本一出售就被搶光。

        可以看出,資金端這邊的用戶偏好是投得多,但是周期短,和資產端剛好相反。

        這個時候,如果一個人出借人選了30天短期的標的出借,他的出借金額會被好幾個借款人瓜分掉,而這些借款人的借款期限均值都在半年以上,那么30天過后,當出借人標的到期時,需要提現走人了,就需要提前把這份債權轉讓出去,為這班還款周期還有5個月的借款人尋找新的債主。

        而新加入進來的投資人,就把他的這份債權接了下來。如此一來,循環反復。這當中因為借貸期限不同就形成了資產的錯配。

        而一旦有錯配,就容易滋生流動性風險,這是整個平臺乃至整個市場都畏懼的地方。

        為了應對流動性風險的產生,平臺不得不hold住一筆站崗資金,這筆錢不被資產端所用,就是單純拿來“站崗”用的,為了能保證非常時期的擠兌壓力。

        當然這筆錢無論是平臺的還是用戶的,都是一筆資金成本,也算在了運營成本里面,再加上平臺為了引導新用戶首次投資,只能推出一些短期限的標的虧本吆喝。

        投資者對P2P的態度越緊張,就越不喜歡投期限長的標的,而大量短期限的標的又為平臺埋下了深深的地雷,畢竟這是造成資產錯配的“罪魁禍首”。

        以上,就是整個P2P交易的核心流程,當你熟知核心流程后,風險點自然就顯而易見了。

        這當中衍生出了不少的矛盾,正是這些難以磨滅的沖突,給原本就不被看好的P2P行業注射了一劑毒液。

        兩個核心矛盾,承載著所有的潛在風險

        從上面的核心流程來看,順著走下來,平臺似乎只是一個邊緣人的角色,A有理財需求,B有資金需求,平臺只是為了解決信息不對稱,撮合A和B,僅此而已。

        就像證券交易所一樣,充當著社會直接融資的中介,不會告訴你股市什么時候上升什么時候下跌,一切都是雙方風險自擔。

        從政策層面來說,國家也是希望每個平臺只是充當信息披露的角色,以及部分必要的風險控制。也就是說借款人跑路,只能怪投資人看走眼了,和平臺關系不大。

        但問題就在這里,敢這樣宣傳的平臺,還有人敢投嗎?幾乎沒有。

        所以大部分的平臺只能多多少少承諾這承諾那,有些話實在說不出口的,就只能用背后的投資方、母公司、相關報道來證明自己是有多么靠譜。

        目前,國家已明確規定不允許剛性兌付,從長遠的角度來看,P2P要發展起來,只能走信息中介這條道路。換句話說,平臺只能無限地降低風險,并不能承諾消滅風險,畢竟平臺根本做不到消滅風險。

        如果要平臺也來幫用戶承擔風險,那么平臺只能去做更高風險的買賣,才能抗住這部分的兜底成本。

        在我看來,有兩個問題或者說是矛盾,實在是迫在眉睫,急需解決。

        1、用戶投資觀念和國家政策之間的矛盾

        早在2018年中旬,人行聯合其他相關委員會,頒布的指導意見中明確指出,將打破剛性兌付,這是市場化出清重要的一步。

        也就是說,不能再有什么保本保息的東西了,投資本來就是一個需要謹慎的行為,需要投資者自負盈虧,對于風險的認知和承擔,都需要落在投資者身上,平臺只是起到輔助的作用。

        如果用戶的投資觀念沒有得到改變,那么這群人唯一適合的投資標的,就只有銀行存款。

        如果平臺沒有在認真解決這個矛盾,依然在強力宣傳自家的保障措施,什么承諾兌付之類的,都是在給自己引進大量不及格的投資者,給自己用戶結構造成重大隱患。

        又或者這些平臺并沒有那么傻,只是在擊鼓傳花,割一波韭菜。

        2、高收益底層資產和平臺風控水平的矛盾

        P2P普遍的投資標的年化都在8%-20%,這還是承諾返回到投資人手中的年化收益,再加上平臺的運營成本,資金成本去到10%-23%左右。

        也就是說,平臺放出去給借款人的貸款利息要高于10%-23%,不然這就是妥妥的雷鋒行業了。放眼全國能到這個收益水平的企業,已經算是行業中的三好學生了。

        那么問題又來了,這么好的盈利水平和背書,為什么不找銀行借?利息還低不少。

        似乎只有那些走投無路、賭性大發、信用極度堪憂的人,才會找這些平臺去借錢,畢竟從正常途徑來看,他們通過不了銀行的審批,如果不還錢還會影響個人征信。

        但是找P2P公司借錢,目前是不會上征信的,以目前的信用應用范圍,逾期還款的成本實在是低。而這種最沒有盈利能力的人卻去借利息最高的錢,能及時償還的幾率有多大呢?

        我看懸。

        借款人可以看作是每個P2P平臺的底層資產,那些高收益標的的背后,就是由這一群人組成,平臺對這群人的風控程度是很難把握的,下手狠了,沒有一個符合借貸的用戶,資金端的錢放不出去,下手松了,又放出了很多收不回的借貸,徒增壞賬率。

        久而久之,這就形成了我們所說的矛盾。所以說,問題不在于平臺要請實力強勁的風控團隊,而是這群人本來就是不良資產。

        如果說平臺沒有在提升底層資產優質程度上做努力,后面做再多都是白搭。

        以上兩個主要矛盾,一直架在所有合規備案平臺的頭上,如果都沒有很好地解決,幾乎就是走向末路的節奏。

        我從來不會推薦別人去買P2P,也很少建議在買的人退出,我是覺得如果你熟悉他們的運作,知悉所有的操作流程,明確了當中的風險點,如果你覺得風險可以接受,嘗試一下并不是什么壞事,富貴險種求嘛。

        風險自擔原本就是一個成熟投資者的表現,我曾經試過最高50%的倉位持有P2P,但最近已經全部清掉了,我有自己的理由和判斷依據。

        P2P本是個提升資金利用效率的分發機制,但如果沒有處理好上面的兩個主要矛盾,幾乎只能淪陷為非法吸存的下三濫手段。

        但這不代表我不看好這個行業,我相信政府,也相信有良心企業。

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        文章點評
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